好孩子股价长期徘徊4港元能否持续上演V反的是个啥！

好孩子股价长期徘徊4港元 能否持续上演“V反弹”呢?

安全座椅龙头好孩子国际(01086)究竟是好孩子还是坏孩子?

从产品市占率来看，作为全球最大的婴儿推车供应商，其产品销往70个国家和地区，好孩子在中国销售金额市占率到达41%，在北美市占率为34.2%，在欧洲市占率为24.2%，均连续多年排名第1。

但注意到，好孩子股价自2013年开始，长时间徘徊于4港元左右。

虽然公司自2017年7月25日公布收购好孩子中国Oasis Dragon Limited此笔超大交易以后，股价已积累上涨逾30%。但截至1月2日收盘，好孩子国际收涨2.23%，报4.39港元。

虽然 双11 好孩子销售额破3.5亿元，但就目前走势来看，其股价自11月初到现在，已显现V型走势，但是目前对应32倍动态市盈率，其上行空间如何，能否延续上演 V反弹 呢?

股价长时间徘徊于4港元

据了解到，好孩子国际2013⑵016年期间股价延续不涨，主要缘由为净利润没有明显改良。

2016年，好孩子国际来自自有品牌的收益占比到达75%，而2013年这1数字仅为41%。自有品牌收益的提升，对盈利水平的增进作用是吹糠见米的。如2013⑵016年，公司毛利率分别为22.93%、24.98%、29.49%及33.85%，3年间提升了近1半。

但是从公司2017年上半年事迹来看，好孩子国际业务增长也不怎样样。

数据显示，按业务模式划分来看，公司自有品牌及零售商业务2017年上半年同比仅增长8.5%，且主要策略品牌Cybex、Gb及Evenflo事迹增长也被其他品牌及零售商品牌业务下滑所抵消，蓝筹业务更是同比下滑19.1%。因此，期内毛利率上升也主要由战略品牌收益增加及本钱效益提升。

不过，在收购早期，好孩子国际的销售开支及行政开支上升较快，虽然毛利率大幅上升，净利润水平改良不显著也很正常。经过3年多的磨合，公司2017年上半年经营利润率仅由去年同期的约5.3%增加至5.4%。

注资后股价已涨逾30%

好孩子国际(01086)2017年最大的看头，当属7月底公布的1笔大交易。

当时市值仅37亿港元的好孩子以28亿港元收购兄弟公司好孩子中国旗下的Oasis Dragon Limited，收购代价中，约1.2亿美元以现金支付，余下部份以发行新股的情势支付，且售价较前日收盘价溢价约6.4%。

而好孩子国际股价的此波上涨也始于2017年7月25日。

其实好孩子国际此次收购，价格其实不便宜。智通财经APP查阅公告得知，Oasis Dragon Limited 2016年度净利润约为1亿人民币，对应市盈率约为24.3倍。

虽然收购价格不算便宜，但Oasis Dragon Limited近几年事迹坚挺，2014年的净利润还只是8068.5万，到了2015年净利润增长到1.015亿。虽然2016年事迹有所回落，管理层有信心表示，零售业务17年前4个月的高增长能延续到17全部财年，假2015年定下半年保持一样的增速，Oasis Dragon Limited 2017年的净利润将到达1.3亿元，较2016大幅增长近30%。

值得注意的是，在天猫平台上，好孩子品牌在婴儿车类中占据了第1位，而在整体母婴产品中位列第5。天猫的销售占比增加对团体是利好的，由于它主要为B2C业务，利润率会较高(相对销售给第3方分销商的B2B业务)。

好孩子团体在2017年的双11期间获得约3.5亿元人民币(约4亿港元)的电商销售额(在所有平台、所有品牌及所有种别的产品)，并获得40%的增长。虽然上演 双11 大戏，但11月至今，好孩子股价走势显现 V型 。

招银国际预计， 双11 销售额可占到17财年销售额约5.9%，而2016年为4.8%。

好孩子国际目前市值73.58亿港元，股价已就是唯1涨逾30%以后，反弹是不是可延续?

全年事迹能否进1步释放?

综上所述，好孩子国际品牌组合延续改良，且每一个品牌通过内部改进，销售效力逐步提高。但负面因素也存在，如汇兑影响，下半年人民币汇率(兑美元)特别强劲，较2016年升值超过了5%，但好孩子国际业务将受益于美国所得税率下调，此负面因素可撤消。另外，中国的原材料本钱上涨也将令利润承压。

招银国际预计其战略品牌Cybex下半年的销售增长速度可能会从上半年的27%加速至29%，GB品牌销售保持21%，但Evenflo销售增长放缓至3%，2017财年好孩子国际的净利润约2.28亿港元(对应2017年19.8倍)，零售业务合并净利润为3110万港元(好孩子国际于2017年10月23日完成好孩子零售的收购，因此会有约2个月(69日)的财务数字合并到17财年里，并将于18财年全面合并)。

根据招银国际的预估，可计算出，好孩子国际与好孩子零售并表后，2017年的总的净利润约2.591亿港元。

另外，据Wind1致性预期，好孩子国际2017年预计PE为31.6，全年净利润为1.898亿人民币(约2.28亿港元)，与招银国际预估的2.59亿港元相比，相对谨慎。

综上所述，若按招银国际预估，好孩子国际估值还有10%的上行空间，若按Wind1致性预期，该公司目前估值已不便宜，上行空间不大。

另外，摩根士丹利给予好孩子的目标价为5.2港元，并预期2017⑵019年盈利复合年增长率为14%。而大和给出的目标价为4.6港元。

自2017年12月7日以来，好孩子国际(01086时尚)已累计上涨逾10%，虽然好孩子中国零售事迹增长可期，但好孩子国际事迹增长其实不是10分强劲，作为安全座椅的龙头企业，在2胎政策下，只要好孩子国际2017⑵018年能交出亮丽的成绩单，加上市场预计2018年1月15日检讨时，公司将被纳入港股通，随着增量的南下资金，遭到投资者热捧应当是大几率事件。

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