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Safilo 霞飞诺销售暴跌 市场期望Richemont 历峰集团对其私有化

在接连失去Armani 阿玛尼、Gucci 古驰、C line品牌授权，可能失去Dior 授权后，意大利眼镜制造商Safilo Group SpA () 霞飞诺团体2017年收入狂跌16.4%，由2016年的12.529亿欧元跌至10.470亿欧元，固定汇率跌幅15.5%。

销售狂跌主要受Gucci 业务变更影响，若撇除上述影响依照固定汇率计算，2017年团体收入跌幅3.9%Wacom硬件能更好地辅助设计师将草图与操作者更好地对接，Gucci 业务的损失高达1.55亿欧元。

失去核心品牌让霞飞诺和同为意大利眼睛巨头Luxottica Group SpA(MTA:LUX; NYSE:LUX)陆逊梯卡的差距越拉越大，后者2017年收入91.57亿欧元，按年录得2.2%的固定汇率增幅，实际增幅有0.8%，而陆逊递卡正计划合并法国镜片制造商Essilor International SA () 依视路以组成年销售150亿元的巨型公司。

低迷的事迹令市场担心霞飞诺的未来，周1意大利媒体表示金属光感的细节点缀霞飞诺未来可能会遭受私募基金的私有化，不过该报导遭到意大利公司的否认，霞飞诺称，公司大股东HAL Holding 无意改变对公司的股权结构。HAL Holding 目前持有霞飞诺约41%的股权。

霞飞诺首席履行官Luisa Delgado

霞飞诺目前正处于被夹击期，1方面陆逊梯卡根本没法追逐，另外一方面两大奢侈品巨头Kering SA () 开云团体和LVMHMo tHennessy Louis Vuitton SE () 路威酩轩团体正在发展眼镜业务，其中开云已组建了自有眼镜部门，并从霞飞诺团体收回Gucci 品牌；而LVMH SE则和Marcolin SpA组建合资公司，同时入股后者，进1步加强联系。

2020年合约到期的Dior 品牌未来可能被注入LVMH SE 的眼镜业务，去年就谈将Dior 品牌收购，同时宣布旗下C line 品牌在2017年底合约期满后注入与Marcolin SpA的合资公司。

市场估计Dior 眼镜业务年收入1亿欧元，若失去该业务霞飞诺收入将进1步下滑，跌破10亿欧元；相反2016年收入4.412亿欧元的Marcolin SpA 加入Dior 业务，收入有望望6亿欧元。另外，霞飞诺现在手握LVMH SE 旗下眼镜代理权的品牌还包括Fendi 、Givenchy 、C line和Marc Jacobs ，这4大品牌的收入市场估计一样超过1亿欧元。

霞飞诺在周2的财报中称，Dior在经过数年强劲增长后，销售出现倒退。不过，有分析师认为，这多是团体在测试逐步失去Dior品牌的进程。除Dior外，其他代理品牌及团体自有品牌都有低个位数增幅。

霞飞诺2017年销售数据

除私募基金外，市场猜想Compagnie Financi re RichSuitsupply作为全球男装全新概念emont SA () 历峰团体也多是霞飞诺的潜伏收购者，与LVMH SE和Kering SA1样，历峰团体亦具有大量的时尚品牌，另外，瑞士钟表珠宝团体刚刚发起了对意大利奢侈品电商巨头Yoox Net-a-Porter Group SpA ()（下简称 YNAP ）的私有化。

与YNAP1样，市场认为霞飞诺亦被低估，在失去大量品牌的同时，霞飞诺的股价由2013年底18.3欧元跌至4.5欧元附近，市值仅剩不足3亿欧元。

霞飞诺预期2017年经调剂核心利润EBITDA 由2016年的8880万欧元进1步下滑至3800万⑷000万欧元，意味着超过50%的跌幅，但刚刚超过6倍的EV/EBITDA 只有陆逊递卡的12.4倍的1半。

市场主要投行给予霞飞诺目标价目前主要集中在5⑹欧元，即便给予霞飞诺 减持 评级的Kepler Cheuvreux 目标价亦到达4.8欧元，Fidentiis Equities 的目标价更是高达7.5⑻欧元。

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